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现在申请IPO的公司是越来越没底线了。
第一，口气都很大。
甭管张三李四王五赵六，张口就要几十亿上百亿，好像A股是他手中的阿拉丁神灯，许啥愿望都能被满足。
第二，开始耍无赖了。
既然来融资，钱用来投什么项目、买什么设备、建什么工厂，至少故事讲得有模有样吧，他倒好，装都懒得装了，募资用途直白得让人无言以对。
比如2023年4月申请IPO的“杭州键嘉医疗科技”，成立了4年收入为零，其中一个募资用途就是给员工发工资。
还有用于买办公楼的、买理财产品的、存银行吃利息的……真是A股之大，无奇不有。
当然，他们并非都能成功上市，只是这股子“狠劲”着实惊到了不少股民。
而近日，又一个狠人“福华化学”到A股敲门，募资用途说得也是理直气壮。
单位:万元
看看，甭管前面几个项目有多么高的含金量，都统统被最后一项募资用途打败了，而且败得体无完肤。
光是“流动资金及偿还贷款”这一项，就开口要27.5亿，几乎占了总募资额的一半，如同在说：“银行贷款还不上了，我要上市”，是真没把自己当外人。
当然，福华化学没说谎，真的欠了银行不少钱。
根据福华化学招股书中的合并资产负债表，截止2022年12月底，一年内到期的借款就有44亿，长期借款12亿，而账上现金只有16亿，偿债缺口不小。
而找钱堵缺口最好的途径当然就是上市，IPO的募资只是第一步，之后还可以增发，而且从A股募的钱既没有利息，也不用归还，一劳永逸。
实际上，福华化学此前的IPO目标并不是A股，而是香港港交所，早在2010年就开始搭建境外上市的红筹架构，并于2012年完成。
但蹊跷的是，2013年福华化学又从港交所撤回了申请，然后又花了两年的时间把搭建好的红筹架构拆除。
股权架构的一建一拆白白浪费了4年的时间，但对于福华化学来说，可能是抱着“好饭不怕晚”的态度，毕竟，相同的东西，A股的卖家要比港股可观得多。
值得一提的是，IPO目标改为A股以后，福华化学先走的是一条曲线上市的路。
2018年，江山股份大股东中化国际公开转让江山股份的股权，福华化学花了18亿接盘成为第二大股东。
2021年4月，江山股份启动重大资产重组，拟100%吸纳福华化学的资产，从而实现福华化学的曲线上市。
但2021年12月，江山股份资产重组终止，福华化学曲线上市之梦破碎。
不过，虽然没能上市，但福华化学赚了一大笔，18亿买入的股权，在之后的减持中套现了25亿后，还有10几亿的持股市值，相当于赚了20亿。
这也不得不让人对这场重组背后的故事产生另外的解读，到底是真重组还是为套现造势，谁又说得清呢。
火车跑得快，全靠车头带，福华化学的狠劲，也是源于他有一个狠人老板张华。
张华的公开资料不多，但基于互联网的片段，还是能基本上拼凑出其大概的发家历程。
张华是四川乐山人，本是在学校教书的老师，21岁那年，因为父亲做生意亏了钱使家里欠了债，为了还债，张华辞职下海。
1987年，张华在乐山开了一家酒厂，文人出生，却很有经济头脑，几年就把酒厂销售额干到了千万以上，并完成了原始资本积累。
1999年，又办了一家纸厂，主打竹浆纸，生意也是红红火火。
而后来进入化工行业，则是因为收购了乐山当地的两家化工厂，一是五通桥烧碱厂，二是五通桥农药公司。
至于怎么收的，那都无从追溯了，福华化学的招股书里也只字未提，只知道五通桥烧碱厂变成了福华化工，五通桥农业公司则变成了福华农药，而就是这两家公司，在2007年共同组成了如今的福华化学。
如果只从近三年的财报数字来看，福华化学简直就如“初升的太阳，光芒万丈”，2020年利润4600万，2021年利润16亿，2022年利润28亿，完成了惊人三级跳。
但福华化学的主营业务是草甘膦，一种除草剂农药，周期特性相当明显，价格影响异常巨大，换句话说就是行情好了能炸天，行情差了则一言难尽。
虽然福华化学没有提供更多的往年数据，以及2023年上半年的数据，但我们可以从已经上市的同行身上着手做一下对比。
公开数据显示，兴发集团2023上半年净利润同比下滑83%，江山股份同比下滑84%，新安股份同比下滑95%，可以预见，福华化学也逃不掉业绩的大比例下滑。
也就是说，福华化学这个IPO时间点刚刚好选择在了草甘膦行业价格由高转低的时候，于是才有了3年漂亮的财报数字。
借用一句曹德旺形容潘石屹夫妇的话，真是机灵鬼啊，鬼精鬼精的。
当然，最狠的还是福华化学IPO之前的突击大比例分红，2021、2022年赚了这么多钱，却不用来还贷款，而是把大多数装进了老板个人的包包。
公开信息显示，2021、2022年共计分红33亿，张华家族持股比例近90%，直接拿走近30亿。
有媒体报道，这个分红也很奇怪，没有现金流出，福华股份自己都解释说是为了解决非经营性资金来往问题。
什么意思呢，可以理解为之前实控人从公司先拿了钱，但没有还，现在以分红的形式把欠款给平了。
寅吃卯粮，这是真狠。
另外，张华之妻王蕾（LEI WANG）早已经移民圣基茨和尼维斯，王蕾合计持有福华化学约24%的股权，某种程度上说，福华化学也是一家有外资背景的公司。
同时福华化学股东之中的陕煤榆高、重庆天原、五发展都是国有企业，也就是说，福华化学还有国资背景。
又是外资，又是国资，背景还挺多元化，难怪把门敲得这么理直气壮，接下来，就看证监会开不开门了。
实际上A股的超发还真是为了解决企业负债过高问题。但是连装都不装了的公司就少见了。
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发表于 2023-10-2 22:41
